本轮A股牛市自启动以来就备受瞩目，与以往行情不同，当下的市场并非由基本面回暖直接驱动，而是估值修复、政策托举、流动性宽松、市场情绪回暖以及“国家队”资金积极入场这五大因素共振的结果。尽管企业盈利尚未全面复苏，经济数据仍处于筑底阶段，但市场早已提前反应，尽显“预期先行”的鲜明特征。

不少人开始担忧，牛市是否已临近尾声？答案其实是否定的。判断牛市走向，核心不在于指数的绝对高低，而在于支撑行情的五大支柱是否松动，从当前市场情况来看，这五大支柱依旧稳固。

政策层面的呵护意图十分明确，历史经验告诉我们，牛市终结往往伴随着政策转向降温，2015年的去杠杆便是典型案例。但如今管理层非但没有收紧政策，反而释放出拟提升券商杠杆水平的信号，这一举措意在增强机构做多能力，传递出强烈的维稳与促市信号。

流动性环境也依旧保持友好态势，当前货币政策坚守“适度宽松”基调，财政政策持续发力，专项债加快发行、特别国债落地实施，形成“财政+货币”双轮驱动格局，这与2009年的刺激周期颇为相似。要知道2010年牛市落幕的关键标志，正是货币政策转向稳健，而当前政策基调未变，流动性支撑仍在。

市场整体估值也处于历史中位偏下水平，远未达到2007年、2015年的泡沫化状态，缺乏系统性回调的内在动力。市场情绪也未出现过热迹象，全民炒股的狂热景象尚未出现，多数投资者仍存猜疑与犹豫，情绪指标处于健康区间，意味着行情还有向上空间。

此外，险资、汇金、社保基金等“国家队”资金持续进场，不断增持核心资产，成为稳定市场的重要压舱石，进一步增强了市场韧性。

综上所述，支撑本轮牛市的五大要素均未出现逆转信号。随着后续企业盈利触底回升，市场有望迎来“戴维斯双击”，行情将从“估值驱动”迈向“盈利驱动”。当前不必过早担忧牛市终结，更应警惕在犹豫中错失机会。